透過由下而上精選個股的方式，追求價值投資的長期績效 @ Roseate Canvas

【魏喬怡】
　　很少看到一個市場研究總裁，能這麼有活力、這麼深入市場。
　　富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克．墨比爾斯，研究新興市場已20年，今年70歲的他，秉持著和年齡不相稱的健旺精神，拖著 30公斤重的行李箱，每年有8個月以上馬不停蹄地拜訪1千2百家到1千 5百家公司，深入了解第一手資訊、親身體驗當地文化及競爭力。
　　墨比爾斯投資研究領域囊括東歐、拉丁美洲、泰國與韓國等熱門新興市場。他堅持全球跑透透、實地拜訪公司負責人，透過由下而上精選個股的方式，追求價值投資的長期績效。墨比爾斯認為新興市場的財務報表透明度不高，除非親自拜訪上市公司、與管理階層當面對談，否則不易評估公司真正的價值，所以他1年有2百天的時間都在世界各地拜訪上市公司。

　　多元化的成長環境培養宏觀視野

　　目前手上管理30多檔新興市場基金、規模超過3百億美元的馬克．墨比爾斯，具有相當不同的成長背景︰他持有德國護照、在美國長大、卻於香港與新加坡工作，豐富的成長環境使他具有難能可貴的國際視野，讓他在投資時能以更宏觀的格局審視國際情勢的變化。
　　此外，墨比爾斯在求學的時代就展現了旺盛的好奇心與多元的興趣，選修學科範圍遍及臨床心理學、政治學、與經濟學，他也曾經到美國威斯康辛州、墨西哥、以及日本京都等地的大學就讀，因此當他取得麻省理工學院的經濟學與政治學雙博士學位時，已經是個見多識廣的專業人士。
　　逆向思考讓墨比爾斯在亞洲金融風暴一戰而紅。當時墨比爾斯以理性客觀的態度，勇敢進軍新興亞洲股市，結果順利在低點進場、投資戰果亮麗。
　　1993年是亞洲股市最熱門的時候，當時泰國股市市值高達1330億美元，不過爆發亞洲金融風暴之後，1998年初時泰國股市市值只剩下2 20億美元，其他外資莫不逃離亞洲股市。
　　但當時墨比爾斯判斷，指數不太可能跌到0點，因為國際貨幣基金會已經提撥第一筆1百70億美元的金援款項，可望防止情勢惡化。因此，墨比爾斯開始列出長期復甦展望樂觀、並與政府關係密切的投資名單，因為他認為這些公司可能在未來以較低的成本進行改革。
　　當時泰國證交所上市的480家公司當中，已有4成面臨破產危機，墨比爾斯估計還有2成的企業可能面臨倒閉，因此他在選股方面非常審慎小心。他在泰國股市一路下滑7成的1年間，買進不少體質健全、但是價格卻大幅低估的股票，運用長期投資的選股能力，忍受淨值隨著股價低估而探底的心理壓力，採取「股價越往下跌，買到越多便宜股票」的策略。
　　1998年8月泰國股市自低點強勁反彈，1年之內股價漲幅已經超過1 倍以上，而墨比爾斯操盤的基金更在績優股的帶領之下超越大盤，印證他在1997年所強調的︰「市場最悲觀的時候，就是絕佳的進場時點！」，也再次證明他獨到的哲學與眼光！

　　多年投資經驗悟出５大投資心法

　　多年來墨比爾斯悟出了５大心法：
　　●法則一：當每個人都想進場時，就是出場時點；當每個人都急著出場時，就是進場時點。
　　墨比爾斯認為，在恐慌性拋售下，容易出現被低估的價格。最明顯的例子就是受到1997年亞洲金融風暴影響，HSBC匯豐控股這家世界級專業銀行，存託憑證ADR的價格從370美元大跌3成，這是1990年代以來少見的價格。因此當所有的人都悲觀的時候，通常是墨比爾斯開始轉為樂觀的時候。
　　●法則二：如果您想參與全球經濟最快速地區的獲利成長，就必須投資新興國家。
　　為何要投資新興國家股市？答案就是成長。觀察2005年全球經濟成長率(IMF國際貨幣基金9月分報告)，新興區域如新興亞洲(9.0％)、中國(10.2％)、新興歐洲(5.4％)、俄羅斯(6.4％)等，皆高於已開發國家如美國(3.2％)、英國(1.9％)、德國(0.9％)、日本(2.6％)的成長率。尤其是東歐、和拉丁美洲，投資人如果既想掌握商品行情，但又擔心價格可能被地緣政治波及而震盪，可以考慮由較穩健的商品原物料出口區股市切入，分批布局順勢掌握傳統第四季的旺季行情。
　　●法則三：所謂「危機（Crisis）」，就是人們開始覺醒的理由。
　　舉例來說，由於泰銖貶值引爆亞洲金融風暴的發生，泰國政府開始進行金融法規的改革，人民擔憂未來的生活，也開始更努力的工作、存更多錢，這可看出，當大環境安然無事時，人民容易懶散；而當環境艱困時，才是促使人民向前邁進的動力，因此，當金融風暴發生時，正是這些國家開始瘦身、鍛鍊肌肉的時候，也就是開始出現投資機會的時候。
　　墨比爾斯的觀點在近期得到驗證：泰國7月通膨率由5月的6.2％高點急降至8月的3.8％、第二季經濟成長率年比達4.9％、更上修第一季經濟成長率至6.1％，內需回升且農產品出口暢旺，同時具備亞洲地區最低的本益比，值得投資人納入投資組合。
　　●法則四：下跌的市場終究會回升，如果有耐心，就不需要恐慌。
　　舉拉丁美洲股市為例，在2000年股市危機，摩根士丹利新興拉丁美洲指數由2000年3月9日下跌至2002年9月30日觸底，總共跌掉55.43％。但是卻在2004年9月底回到下跌前的水準，更在今年5月初創下歷史新高。如果在最悲觀的時候投資至2006年8月31日，報酬率高達345. 76％！（彭博資訊，美元計價）
　　●法則五：逢低布局時，基金表現可能落後，但是也擴大未來領先大盤漲幅的空間。
　　泰國股市市值在1998年初時卻跌了只剩220億美元，從短線來看，大盤還有下跌空間，但墨比爾斯卻藉機精選價格低估的股票、便宜買進、越跌越買，短期來看表現落後那些握有許多現金的基金，但是當市場開始觸底反彈，基金表現將在績優股帶領下超越大盤。
　　從各地廣告訊息中嗅出新的投資機會
　　精力旺盛的墨比爾斯平時在拜訪公司之餘，喜歡拿出行李箱中的那雙球鞋，和摺疊式腳踏車，給自己一個休閒的時間，到處瀏覽，兼享受當地的人文風情以及飲食，樂此不疲。觀察力敏銳的他，甚至可從當地建設和廣告等訊息中嗅出新的投資機會！
　　墨比爾斯也是一位運動健將，他每天有做1百下伏地挺身與定期至健身房的習慣，這讓他擁有過人的精力，足以掌握新興市場快速變動的資訊。熱愛運動的他，被問到除了當經理人，還有沒有想要從事什麼工作？墨比爾斯出人意料地回答：「加州健身房教練」，真讓眾人跌破眼鏡！